Análise do posicionamento dos gestores de fundos multimercado brasileiros

Abstract

Esse estudo aplica o modelo de analise de estilo baseado em retorno a um grupo de fundos de investimentos brasileiros classificados como Multimercados Macro. O objetivo é ilustrar quanto determinados fatores contribuíram para a performance desses fundos de forma a tornar possível a verificação do posicionamento dos gestores dos fundos ao longo do tempo. Os fatores escolhidos foram CDI, Ibovespa, IMA-B, IRF-M, Dólar e S&P500. Para capturar as alterações de estilos ao longo do tempo foram rodadas regressões em janelas móveis de tempo de 60 dias. O resultado mostra que o grupo de fundos estudado possui exposição preponderante ao CDI e que a exposição ao Ibovespa é baixa. O método se mostrou adequado para esse tipo de análise. Os coeficientes dos fatores CDI, Ibovespa e IMA-B apresentaram grau de significância satisfatórios na maioria das regressões (67%, 75% e 57%, respectivamente), enquanto os fatores IRF-M, Dólar e S&P500 se mostraram significantes em menos da metade das regressões (38%, 49% e 20%, respectivamente). O r-quadrado médio das regressões foi de 67% - isso significa que a escolha dos fatores do modelo foi adequada.

This study applies the style analysis model based on return to a group of brazilian investment funds classified as Multimercados Macro. The objective is to illustrate how certain factors contributed to the performance of these funds in order to make it possible to verify the position of fund managers over time. The factors selected were CDI, Ibovespa, IMA-B, IRF-M, Dollar and S&P500. To capture style changes over time, regressions were run on 60-day moving windows. The result shows that the group of funds studied has a preponderant exposure to the CDI and that the Ibovespa exposure is low. The method was adequate for this type of analysis. The coefficients of the CDI, Ibovespa and IMA-B factors presented a satisfactory degree of significance in most regressions (67%, 75% and 57%, respectively), whereas IRF-M, Dollar and S&P500 factors were significant in less than half of the regressions (38%, 49% and 20%, respectively). The mean r-squared of the regressions was 67% - this means that the choice of the factors of the model was adequate.