Impactos da governança corporativa sobre o valor de mercado de empresas no Brasil

Abstract

A governança corporativa tem sido objeto de debates, leis, regulamentos e trabalhos acadêmicos, especialmente após os escândalos corporativos ocorridos no início dos anos 2000. É fundamental que se relacione este tema com o valor de mercado das ações das empresas que efetivamente implementam mecanismos eficientes de governança corporativa. O estudo em tela visa estabelecer essa ponte no mercado brasileiro, a partir da construção de variáveis identificadoras de padrões de governança corporativa, incluindo tipo de controle acionário. Essas variáveis são objeto de regressões para explicar retornos, valor de mercado e custo de capital. Os resultados encontrados revelam que companhias que se dedicam a melhorar suas práticas de governança corporativa apresentam maiores retornos esperados das ações de sua emissão, maior valor de mercado e menor custo de capital próprio. Além disso, empresas estatais e, em menor medida, corporations são tidas como empresas de governança inferior, na medida em que apresentam menor retorno esperado, menor valor de mercado e maior custo de capital, em comparação às empresas com controlador privado definido.

Corporate governance has been the object of debates, laws, regulations e academic production, especially after the corporate scandals occurred in the beginning of the 2000’s. It is essential to relate this subject to the market value of the companies that effectively implemented efficient mechanisms of corporate governance. This study aims to stablish that relation in Brazilian market, through the construction of variables that are able to identify patterns of corporate governance, including the type of share control. These variables are used in regressions to explain returns, market value and cost of capital. The results reveal that companies that are making efforts to improve their practices of corporate governance show greater returns of its shares, greater market value and lower cost of capital than others. In addition, state-owned enterprises and, to a lesser extent, corporations, with no identifiable controller shareholder, show the same results as companies with precarious patterns of corporate governance, since they present lower returns, lower market value and higher cost of capital.