Attention-grabbing stocks and the behavior of individual investors

Abstract

Esse estudo complementa a literatura sobre atenção dos investidores individuais com três resultados empíricos. Primeiro, mostramos que indivíduos menos ativos no mercado de ações são compradores líquidos de ações que são mencionadas em notícias que não carregam qualquer informação relevante sobre retornos futuros. Segundo, documentamos que essa pressão compradora de alguns investidores após notícias irrelevantes leva a maiores retornos no curto prazo. Por último, mostramos que investidores que são mais propensos a comprarem ações após a publicação de notícias irrelevantes tem pior performance. Conjecturamos que os indivíduos tendem a restringir seus conjuntos de escolha a alternativas que atraem atenção. Juntos, nossos resultados sugerem que a mídia, apenas por fazer algumas empresas mais salientes, possui um papel importante na alocação de atenção dos investidores individuais.

This study complements the existing literature on investor attention with three empirical findings. First, we show that low-activity individual investors are net buyers of stocks that are on the headlines of news stories that convey no meaningful information about future returns. Second, we document that this buying pressure of some individuals following purely attention-grabbing articles leads to higher short-term returns. Finally, we provide evidence that investors who are more prone to purchase stocks after irrelevant news have a poorer stock-picking performance. We hypothesize that individuals tend to narrow their choice set to the alternatives that attract attention. Taken together, our findings suggest that media, only by making some firms more salient, plays an important role in the allocation of individual investors' attention in investment activities.