Impacto do controle acionário no desempenho de empresas no período 2006-2016

Abstract

Esse trabalho tem como objetivo avaliar se o tipo do controle acionário tem relação com o desempenho das maiores empresas do Brasil. A população do estudo são as empresas do Ranking “Maiores e Melhores” do Brasil, publicação anual da revista Exame, sendo que o estudo contemplou 11 edições (2007-2017 que contemplam dados de 2006-2016). Utilizou-se como métrica de desempenho a rentabilidade sobre patrimônio líquido ajustado enquanto a classifição de controle acionário foi dividida em 3 categorias : Brasileiras, Estatais, e Estrangeiras (Ou multinacionais). Entre as variáveis independentes utilizadas nos modelos estão setor, estado sede, ano de referência, número de funcionários além de diversas métricas financeiras disponibilizadas. Na análise empírica foram utilizados de modelos em painel (simples e com efeitos fixos e aleatórios) e cross-section. Os resultados obtidos relevaram significância estatística nas métricas de controle acionário em modelos full sample. Já nos testes onde se restringiu a amostra em empesas que se mantiveram no ranking ao longo de todo o período de análise os resultados obtidos para as variáveis de controle acionário não foram significativos.

This paper aims to evaluate if the type of share control is related to the performance of the largest companies in Brazil. The population of the study is composed by the firms listed in the Ranking "Maiores e Melhores”, annual publication of Exame magazine. The study comprises 11 editions of the Ranking (2007-2017 which refers to data from 2006-2016). Adjusted Return on Equity was defined as performance metric while the classification of shares control was divided into 3 categories: Brazilian, State, and Foreign (or multinational). Among the independent variables used in the models are sector, home state, reference year, number of employees besides several financial metrics available. Panel (simple and with fixed and random effects) and cross-section models have been used. The results obtained showed statistical significance for stock control variable in full sample models. In the tests where the sample was restricted for companies that remained in the ranking throughout the entire period of analysis, the results obtained for the stock control variables were not significant.