Eleições presidenciais no Brasil e comportamento de fundos de investimento em ações entre 2010 e 2017

Abstract

Anos de eleição para Presidente costumam gerar grande incerteza no mercado financeiro. O presente trabalho tem como objetivo avaliar a performance de fundos de investimentos em ações durante períodos eleitorais no Brasil. Para a verificação dos testes, consideramos uma amostra de 467 fundos de ações, com periodicidade semanal, durante o período entre 2010 e 2017, considerando informações sobre excesso de retorno, volatilidade, tamanho e tempo de vida do fundo, além de variáveis políticas incluindo índice de aprovação de Governo, dummies para anos eleitorais e avaliamos também o impacto do impeachment da Presidente Dilma Rousseff. Com estas variáveis, utilizamos inicialmente o modelo de regressão dos Mínimos Quadrados Ordinário (MQO) em dados agrupados e complementamos o estudo trabalhando com a análise em painel. Com os resultados obtidos, observamos que em anos eleitorais os fundos de investimentos geram excesso de retorno menor que em períodos não-eleitorais. O mesmo resultado de menor performance foi verificado após o Presidente da Câmara dos Deputados à época, Eduardo Cunha, aceitar o pedido de impeachment bem como para o tempo de existência do fundo. Entretanto, nos períodos de votação na Câmara dos Deputados e no Senado, o resultado é significativo e positivo, indicando que o mercado financeiro já considerava a saída em definitivo da ex-Presidente. Validamos também que a volatilidade e o tamanho dos fundos, juntamente com o índice de aprovação do Governo contribuem para uma geração maior de excesso de retorno.

The years of Brazilian Presidential Election usually generate great uncertainty in the financial market. The present study aims to assess the performance of equity funds during Brazilian elections. We considered a sample of 467 equity funds, weekly, during the period between 2010 and 2017, using the variables excess return, volatility, size and fund’s age, besides political variables as Government approval index, dummies for electoral years and also Dilma Rousseff’s impeachment. With these variables, we first use the regression model of the Pooled Ordinary Least Squares (OLS) and then we have developed into the panel analysis. Results suggest that in electoral years the equity funds generate lower excess return than in nonelectoral times. In addition, after the Brazilian House Speaker in 2015, Eduardo Cunha, accepted the impeachment request, and the variable age of the fund show the same result. However, when Brazilian House of Representatives and in the Senate have voted the impeachment, the result is significant and positive, thus, the financial market was already considered a definitive removal for the former president. We further show a higher excess return for the volatility and size of the funds, along with the Government approval rating.