Avaliação da volatilidade dos contratos futuros do petróleo e derivados antes e após a crise de 2008

Abstract

Este artigo analisa o comportamento da volatilidade do petróleo e dos derivados gasolina e diesel antes e após a crise de 2008. Estas três commodities são analisadas com base nos preços dos contratos futuros de curto, médio e longo prazo. Foram utilizados dados históricos diários de Janeiro 2000 a Junho 2008 (período pré-crise) e de Maio 2009 a Outubro 2012 (pós-crise). Os modelos da família GARCH foram ajustados às séries e as volatilidades condicionais foram assim estimadas. Comparando as volatilidades dos contratos de curto, médio e longo prazo, identificamos que após a crise, no horizonte de curto prazo, houve uma queda na volatilidade média dos contratos de todas as commodities analisadas. Calculamos por fim, a persistência dos choques de volatilidade antes e após a crise de 2008 e vimos que após a crise, na maioria dos contratos, houve um aumento da persistência dos choques. A relevância deste tipo de análise está relacionada à importância da volatilidade no desempenho dos agentes que negociam os produtos no mercado físico, nos mercados de bolsa e no gerenciamento de carteiras que incluem commodities do setor de petróleo.

This paper analyses the behavior of the volatility of the WTI crude oil and refined products future contracts (short, medium and long-term) before and after the crisis of 2008. Daily historical data were used from January 2000 to June 2008 (pre-crisis period) and May 2009 to October 2012 (post crisis). GARCH family models were adjusted to these time series and the long-term volatility was estimated. After the crisis the short-term volatility dropped for all three commodities. Finally, we calculated the persistence of volatility before and after the 2008 crisis for these contracts and observed that after the crisis in most contracts there was an increased persistence of shocks. The relevance of this type of analysis is related to the importance of volatility not only to the agents who negotiate physical products, but also to the traders and their daily positions on exchanges. Furthermore, volatility is a crucial parameter on the management of investment portfolios that include oil products.

Este artículo analiza el comportamiento de la volatilidad del petróleo y de sus derivados gasolina e diésel antes e después de la crises de 2008. Estas tres commodities son analizadas con base en los precios de los contratos futuros de corto, medio y largo plazo. Fueron utilizados datos históricos diarios de Enero 2000 a Junio 2008 (período pre-crisis) y de Mayo 2009 a Octubre 2012 (post-crisis). Los modelos de la familia GARCH fueron ajustados a las series y las volatilidades condicionales fueron así estimadas. Comparando las volatilidades de los contratos de corto, medio y largo plazo, identificamos que después de la crisis en el horizonte de corto plazo, hubo una caída en la volatilidad media de los contratos de todas las commodities analizadas. Calculamos por fin, la persistencia de los choques de volatilidad antes y después de la crisis de 2008 y vimos que después de la crisis, en la mayoría de los contratos, hubo un aumento de la persistencia de los choques. La relevancia de este tipo de análisis está relacionada a la importancia de la volatilidad en el desempeño de los agentes que negocian los productos en el mercado físico, en los mercados de la bolsa y en el gerenciamiento de carteras que incluyen commodities del sector de petróleo.