Maturidade do endividamento, desenvolvimento financeiro e instituições legais: análise multinível em empresas latino-americanas

Abstract

This research investigates the influence of different factor groups in corporate debt maturity in Latin America. We used the Hierarchical Linear Model, which allows nesting variables at different levels. Throughout the study, we performed a factor analysis in order to measure the level of financial development and institutional quality in the countries of our sample. The results suggest that variations over time and between firms are the major sources of variations in corporate debt maturity. Moreover, the size and the liquidity of the firm, the real interest rate and the financial development of the country stand out as factors that significantly influence corporate debt maturity. Finally, financial development and institutional quality factors indirectly affect the corporate debt maturity through the firm size variable.

Nesta pesquisa, investiga-se a influência de diferentes grupos de fatores na variância da maturidade do endividamento corporativo na América Latina. Para isso, foi utilizado o Modelo Linear Hierárquico, que possibilita o aninhamento de variáveis em diferentes níveis. Ao longo do estudo, procedeu-se à análise fatorial com o objetivo de mensurar o nível de desenvolvimento financeiro e da qualidade das instituições dos países da amostra. Os resultados sugerem que as variações, ao longo do tempo e entre as empresas, são as maiores fontes de variações na maturidade do endividamento. Além disso, o tamanho e a liquidez da empresa, a taxa real de juros e o desenvolvimento financeiro do país sobressaem-se como principais determinantes da maturidade das dívidas. Finalmente, as medidas de desenvolvimento financeiro e qualidade das instituições impactaram indiretamente na maturidade do endividamento por meio da variável tamanho.

En este estudio se investiga la influencia de diferentes grupos de factores en la variación de la madurez de la deuda corporativa en América Latina. Para ello, se utilizó el Modelo Lineal Jerárquico, que permite anidar las variables en diferentes niveles. Se procedió al análisis factorial para medir el nivel de desarrollo financiero y la calidad institucional de los países de la muestra. Los resultados sugieren que las variaciones a lo largo del tiempo y entre las empresas son las principales fuentes de variación en la madurez de la deuda. Además, el tamaño y la liquidez de la empresa, el tipo de interés real y el desarrollo financiero del país destacan como los principales factores determinantes de la madurez de la deuda. Por último, se observa que las medidas de desarrollo financiero y la calidad de las instituciones influyen indirectamente en la madurez de la deuda por medio de la variable tamaño.