Estrutura de capital e patamar de confiança empresarial: uma abordagem setorizada no Brasil

Abstract

A literatura de finanças tem abordado como a confiança excessiva impacta as decisões de investimentos e financiamentos. Gerentes que apresentam confiança em excesso no futuro da empresa são propensos a preferir dívida para financiamento. Isso pode levar a um aumento da probabilidade de dificuldades financeiras e aumento dos custos de capital. O objetivo deste trabalho é estudar o impacto da confiança gerencial sobre a estrutura de capital utilizando uma amostra setorizada de empresas brasileiras. Adota-se os indicadores de duas base de dados, ou sejam, o indicador de confiança setorial do IBRE – Instituto Brasileiro de Economia da Fundação Getúlio Vargas e a base de dados setorial da Macrodados Sistemas Gerenciais. Constata-se que 74% das variações conseguem serem explicadas pelas variáveis inclusas no modelo. Com o modelo de efeito fixo e a correção robusta de White, constata-se que as diversas observações são estatisticamente diferentes nos diversos setores. Esta conclusão reforça a idéia da importância da abordagem do setor de atividade para o estudo de Estrutura de Capital. Cada setor possui especificidades que o leva à composição de fontes de financiamento diferenciadas.

The finance literature has addressed such as excessive confidence impacts investment and financing decisions. Managers who has excessive confidence in the future of the company are likely to prefer debt financing. This can lead to an increase in financial difficulties and increase in capital costs. The objective of this work is to study the impact of confidence management on capital structure using a sample of Brazilian companies sectored . It adopts two indicators database, or are, the sectoral confidence indicator of IBRE – Instituto Brasileiro de Economia of the Fundação Getulio Vargas and the sectoral database of Macrodados Sistema Gerenciais. It was found that 74% of variations can be explained by the variables included in the model. With the fixed effect model and White’s robust correction, it appears that the various observations are statistically different in the various sectors . This finding reinforces the idea of the importance of the business sector approach to the study of Capital Structure. Each sector has specific characteristics that lead to the composition of different funding sources.