Política cambial e macroeconomia do desenvolvimento

Abstract

Some authors argue in favor of a real exchange rate targeting strategy for developing countries in what could be called a development approach to exchange rates. By stimulating the export sector, a relatively undervalued currency may help to avert financial crises and put the economy in a more sustained developmental path. Exchange rate management may also have strong impacts on capital accumulation as it determines paths of consumption, savings and investment via real wage determination. An overvalued currency could cause savings displacement. Exchange rate policy is also important to avoid Dutch Disease and promote the development of a non traditional tradeable sector, which is usually very dynamic and contributes to innovations and productivity increases. Numerous studies have argued that most balance of payments crises are related to overvalued or misaligned currencies. Following this so-called development approach, the objective of the work is to study the impacts of real exchange rate levels on development. The main hypothesis to be analyzed is that a competitive currency contributes to per capita income growth. Overvalued currencies would be an important obstacle to development whereas undervalued currencies would stimulate it.

Alguns autores têm chamado a atenção para a importância da administração cambial nos processos de desenvolvimento econômico no que vem sendo conhecido como um ¿development approach¿ para taxas de câmbio. O nível do câmbio real teria forte impacto na acumulação de capital na medida em que afetaria as trajetórias de consumo, investimento e poupança agregados de uma economia via definição do nível do salário real. O setor de bens comercializáveis não tradicional estimulado por um câmbio competitivo destacar-se-ia pelo seu dinamismo e potencial de inovações tecnológicas, contribuindo para aumentos de produtividade necessários ao processo de desenvolvimento econômico. Estímulos ao setor de exportações contribuiriam também para a redução da vulnerabilidade a crises externas. Inúmeros estudos têm destacado a ocorrência de crises no balanço de pagamentos por problemas de sobrevalorização cambial ou desalinhamento. Com o objetivo de contribuir para essa discussão, o trabalho a ser apresentado trata das relações existentes entre nível do câmbio real e o processo de desenvolvimento econômico. Tem como objetivo mais específico analisar a hipótese de que haveria uma relação negativa entre nível do câmbio real e taxas de crescimento per capita. Câmbios reais relativamente desvalorizados seriam benéficos para processos de desenvolvimento econômico enquanto que níveis excessivos de apreciação cambial seriam nocivos.