Regime cambial, taxa de câmbio e estabilidade macroeconômica no Brasil

Abstract

O objetivo deste artigo é discutir a influência da taxa de câmbio sobre as variáveis macroeconômicas (inflação e crescimento) e sobre o balanço de pagamentos no Brasil. Em particular, procura-se mostrar que a taxa de câmbio, no contexto de uma economia liberalizada e financeiramente integrada e de operação de uma política econômica que combina regime de metas de inflação com câmbio flutuante, tem sido uma força mais instabilizadora do que estabilizadora na economia. Isto coloca a necessidade de se discutir alternativas de regimes cambiais. O artigo está dividido em quatro seções, além desta introdução. Na seção 2 avaliase o funcionamento do regime cambial no Brasil, em particular a partir de 1999, e aferese o impacto da integração financeira sobre crescimento e estabilidade econômica. Na seção 3 o foco é o impacto do câmbio (e seu desalinhamento) sobre o balanço de pagamentos, com ênfase na balança comercial. A seção 4 avalia alternativas de regimes cambiais, em especial regimes intermediários. Por fim a seção 5 conclui o artigo