Restrição financeira, tangibilidade e capital de giro: como as empresas brasileiras investem

Abstract

Using panel data over 15,000 among listed and unlisted Brazilian companies observations in the period from 2010 to 2014, the present study analyzed the presence of credit constraint and its relation to investments in fixed assets and the role of the working capital as a management tool in investment decisions in fixed assets. For this purpose, we used two-basic methodologies: the study of Almeida and Campello (2007), which was innovative by including variables that controls some of the biggest criticisms in literature related to the credit constraint and the study of Ding, Guariglia and Knight (2011), which analyzed the ratio of working capital investment with investment in fixed assets. The findings of this study show that, in general, Brazilian companies suffer from credit constraints and that companies that invest more in working capital showed lower sensitivity of investment in fixed assets to cash flow, however, them are not able to translate this into higher investment rates.

Utilizando dados em Painel sobre mais de 15.000 observações de empresas brasileiras, tanto de capital aberto quanto de capital fechado no período entre 2010 a 2014, o presente estudo examinou a existência de restrição ao crédito e sua relação com investimentos em ativos fixos e o papel desempenhado pelo capital de giro enquanto ferramenta gerencial nas decisões de investimentos em ativos fixos. Para tanto, foram utilizadas duas metodologias-base: o estudo desenvolvido por Almeida e Campello (2007), que inovou ao incluir variáveis que controlam algumas das maiores críticas aos estudos relacionados à restrição ao crédito e o estudo de Ding, Guariglia e Knight (2011) que testou a relação de investimentos em capital de giro com investimentos em ativos fixos. Os resultados encontrados neste trabalho apontam que, de maneira geral, as empresas brasileiras sofrem com restrições ao crédito e também, que as empresas que investem mais em capital de giro demonstram menor sensibilidade do investimento em ativo fixo ao fluxo de caixa, porém, não conseguem traduzir isso em taxas maiores de investimentos.