Aplicação de opções reais em projetos de automação: um estudo de caso na indústria de cerveja

Abstract

Industrial automation projects are evaluated financially through the widely used methods of Net Present Value (NPV) and Internal Rate of Return (IRR). Recent studies show a tendency to use other methods of performing this assessment. This paper explores the alternative method of Real Options for evaluation of these projects seeking to get closer to the real world, considering greater uncertainty and flexibility than the NPV. Initially it will be shown a literature review focusing on the binomial method in Real Options. The proposed methodology is a case study of a project in the beer market in Brazil, using as source a large multinational company supplying this project. Later a financial analysis will be done primarily using only the NPV and later incorporating the binomial method of Real Options, resulting in the extended VPL. The goal is to price the flexibility of Real Options present in the design of the supply contract under consideration that are not normally considered. This is intended to verify that the binomial method of real options makes real difference in the project under study.

Projetos de automação industrial são avaliados financeiramente através dos métodos bastante utilizados de Valor Presente Líquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR). Estudos recentes mostram uma tendência para a utilização de outros métodos para realizar esta avaliação. Este trabalho explora o método alternativo de Opções Reais para avaliação desses projetos que busca se aproximar mais do mundo real considerando maior incerteza e flexibilidade do que o VPL. Inicialmente será feita uma revisão de literatura focando o método binomial dentro de Opções Reais. A metodologia proposta é um estudo de caso de um projeto no mercado de cerveja no Brasil, utilizando como fonte uma empresa multinacional de grande porte fornecedora desse projeto. Posteriormente será feita uma análise financeira primeiramente utilizando somente o VPL e posteriormente incorporando o método binomial de Opções Reais, resultando no VPL estendido. O objetivo é precificar a flexibilidade das Opções Reais presentes no contrato de fornecimento do projeto em estudo que normalmente não são consideradas. Com isso pretende-se verificar se o método binomial de Opções Reais faz real diferença no projeto em estudo.