Credibilidade e função de reação do Banco Central do Brasil

Abstract

Recentemente as expectativas de inflação de mais longo prazo passaram a ficar desancoradas da meta. A fim de testar a perda de credibilidade no compromisso do Banco Central do Brasil de trazer a inflação para o centro da meta, inicialmente, recriamos indicadores de credibilidade para essa instituição e encontramos que esses índices estão em patamares relativamente baixos em termos históricos. Em seguida, calculamos a função de reação do Banco Central utilizando uma Regra de Taylor em janelas moveis de cinco anos no período 2005-2014 como uma tentativa de justificar essa queda da credibilidade nos últimos anos. Os resultados apontaram uma mudança mais acentuada na função de reação do Banco Central do Brasil a partir de 2013, em que a variável hiato do produto ganhou maior importância e o desvio da inflação em relação à meta perdeu significância. Essa mudança pode ter sido um dos principais geradores para a queda recente de credibilidade.

Recently the longer-term inflation expectations began to distance itself from the goal. In order to test whether there was loss of credibility in the commitment of the Central Bank of Brazil to bring inflation to the target center, at first, we recreate credibility indicators for the institution and found that these indices are at relatively low levels comparing to the historical standards. Secondly, we calculated the BCB's reaction function using a Taylor rule in five years rolling windows as we attempt to justify this drop of credibility in recent years. The main conclusion was the change of Central Bank of Brazil reaction in 2013, in which the variable output gap gained greater importance and the deviation of inflation from the target has lost significance. This change may have been one of the main generators for this confidence fall.