Mitigação de exposição a juros e moedas por meio de instrumento de dívidas corporativas no Brasil

Abstract

Este artigo busca analisar se empresas utilizam instrumentos de dívida corporativa para fazer gestão de risco tanto à exposição à taxa de juros quanto à exposição cambial. Comparamos os coeficientes de regressões para avaliar a exposição a tais fatores de risco antes e depois da emissão da dívida corporativa. Utilizamos uma amostra de emissões de debêntures de empresas brasileiras emitidas no Brasil e de bonds de empresas brasileiras emitidas em dólar. Os dados abrangem o período de janeiro de 2003 a dezembro de 2012. Não encontramos evidência do uso de instrumentos de emissão de dívida corporativa local e internacional como mecanismo de hedge à taxa de juros e à variação da taxa de câmbio. Encontramos evidência de que o derivativo para hedge cambial é utilizado pela maioria das empresas emissoras de bonds. Entretanto, não observamos o mesmo comportamento quando da exposição à taxa de juros para emissoras de dívida corporativa local.

This paper examines whether firms use debt instruments in corporate risk management to reduce the level of exposure to interest rate and foreign exchange. We compare coefficients regressions to valuate exposure to such risk factors before and after the issuance of corporate debt. We used a sample of debentures issued by Brazilian companies in Brazil and a sample of bonds in U.S dollar issued by Brazilian companies. This data set covers the period from January 2003 to December 2012. We did not find evidence of the use of local and international debt instruments issuance as corporate mechanism to hedge interest rate and exchange rate variation. We found evidence that the derivative for hedging is used by most companies issuing bonds. However, we did not observe the same behavior in interest rate exposure for local corporate debt issuers.