Impacto de uma melhor governança corporativa e uma maior escolaridade do conselho de administração e da diretoria executiva no d-beta das empresas

Abstract

O desenvolvimento do mercado financeiro e, principalmente, a abertura para o capital externo impulsionaram o desenvolvimento das boas práticas de governança corporativa. Um de seus benefícios é reduzir o custo de captação da empresa e, consequentemente, gerar maior valor para a companhia. Com o novo cenário, o conselho de administração tem um papel fundamental na atividade de governança corporativa, supervisionando a diretoria executiva. O presente trabalho investiga se a adoção de melhores práticas de governança corporativa diminui o risco das empresas. Adicionalmente, analisa se um grau de escolaridade mais alto entre membros do conselho de administração e da diretoria executiva impacta no risco. Para atingir o objetivo, adotou-se o método dos mínimos quadrados para regredir o risco, variável dependente, contra as variáveis independentes nível de governança corporativa e grau de escolaridade. Para o cálculo do risco, utilizaremos a metodologia apresentada por Estrada (2007), o downside beta, ou seja, risco que considera apenas os retornos negativos. Os resultados do estudo sugeriram que um nível de governança corporativa mais alto está presente nas empresas que apresentam um maior risco visto pelo mercado, indicando que as empresas que necessitam de captação, isto é, empresas mais alavancadas, são as empresas que necessitam de um nível de governança corporativa mais alto. Constatou-se, também, que empresas com nível de escolaridade mais alto entre membros do conselho de administração e da diretoria executiva apresentam maiores riscos, pois as empresas que necessitam de pessoas com maior grau de escolaridade são empresas que querem se desenvolver e, portanto, mais arriscadas.

The development of financial markets and specially the openness to foreign capital have triggered the development of the corporate governance practices. One of the benefits of the best practice of corporate governance is to reduce the cost of capital of the company. This can generate greater value to the company. This new scenario, the board has an important duty in corporate governance activities, supervise the executive board. This paper investigates if the best practices of corporate governance reduce the risk of companies. Additionally, it analyzes if higher level of education of the board and executive management have impact on the risk. For this, it was adopted the method of least squares to regress the risk, dependent variable, against independent variables: level of corporate governance and education. To calculate the risk we use the methodology presented by Estrada (2007), the downside beta, risk that considers only the negative returns. The study results suggested that a better standard of corporate governance is present in the companies that have an increased risk seen by the market, indicating that companies that need capital, more leveraged firms, are companies that need a higher level of corporate governance. It was also found that firms with higher educational level of the board of directors and executive officers are at higher risk. The companies that need people with more education are companies that want to develop their selves, and therefore riskier.